中国平安2022年报：很努力，也看到成果了
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1、归母口径，公司营运利润1483亿，同比几乎持平，净利润838亿，同比-18%。净利润变为营运过程调增近77%，增加645亿。“调增”的内容中，超过2/3是投资收益贡献。究其根本，公司总投资收益率为2.5%，但营运利润假设为5%。
2、营运利润中，人身险占比75%，是披露营运利润以来最高的比例，同比增长16%。同时，银行占比也达到了近18%，也是历史最高比例，同比增长25%。财产险，资管，科技业务，都有点惨。
3、人身险营运利润中，剩余边际摊销占比68%，是披露营运利润以来最低的水平，同比-2.4%，比H1时的-2%要恶化些，新业务价值前几年负增长的问题开始在摊销中逐步显现，保单中隐含的利润持续释放很乏力了。
4、人身险营运利润中，营运偏差占比12%，裁员红利持续释放，继续率终于企稳，使营运偏差同比增长接近100%，拉动营运利润整体税前增长7%。又因国债税（换了投资官后配置了不少债，减少了权益类）优等好处，营运利润整体同比增长16%。营运偏差和税优贡献了150亿左右的人身险营运利润。
5、银行营运利润还是延续前面三个季度的逻辑，拨备前利润和营收同比增长几乎相近，都是6~7%的水平。通过不增加拨备，实现25%的亮眼增速，这得益于前几年打下的根基。虽净息差自22年H1来逐季持续缓慢恶化（由2.8x%变为2.75%），但不良等质量指标，核心充足率等持续经营指标还是很稳健。
6、财产险原保费增长10%，营运利润几乎没啥贡献，同比负增长45%，主要是源于综合成本率逐季恶化，最终竟破100%。这个成本率是平安财险近几年最糟糕的情况。综合成本率飙升主要是因为保证保险品类所致（综合成本率134%），按财报描述，应该是“小微企业贷款保证保险”群体性暴雷。没办法，22年特别是下半年宏观糟糕到了极点，小微挂彩多。18-21年平安信用保证保险成本率为（88.6%、93.6%、111.0%、91.2%）
7、产品改革方面，+医疗类循序推进，整合效果不错。3P中，Patient患者，公司通过好医生、平银、金管家等窗口面向客户；Provider供应，公司通过自营+整合第三方，线上问诊+线下医疗资源的形式服务客户；Payment支付，公司通过保险与医疗服务协同，享受了医疗服务的客户粘性和保费占比持续提升。
8、队伍改革方面，人力指标基本触底（22Q1/H1/Q3分别为54万/52万/49万）。12月末代理人为44.5万，较年初净减少15.5万，同比-25%，NBV同比-24%。人均NBV去年同比增长26%。23年1-2月原保费同比增长5%，单2月同比增长13%。NBV在1月和2月都是正增长（但数据未知）。队伍改革拐点基本成立。
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9、再审视营运利润：
①人身险中，营运偏差和税优贡献了150亿左右的人身险营运利润；
②银行中，拨备与上期平齐也保证了多出来几十亿银行营运利润；
③后由因投资收益率由2.5%拉齐到5%的投资假设，以及折现率变动，增加645亿；
这些可能是质疑近1500亿营运利润可靠性的点，也是按营运利润估值需要打折的原因。
10、总体来说，这份报表看得出平安集团自上而下的努力，这其中既包括改革的决心、魄力，持续性及黎明终于将至了，也包括财务人员的努力。无论如何，只要中国经济别再出幺蛾子，最坏的时候可以确认过去了。但保险特别是人身险作为比消费还要后周期的行业，崛起过程我们仍需跟踪，仍需时间。加油！2023！
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